بوابة اقتصاد فلسطين

التضخم يجري فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، والمستهلكون ما زالوا ينفقون، وسوق العمل يتباطأ — وكل ذلك يقسّم الاقتصاديين حول ما إذا كان ينبغي خفض أسعار الفائدة. لكن ذلك لا يمنع المستثمرين من تسعير الخفض.

لماذا يهم الأمر: الاحتياطي الفيدرالي، والبيت الأبيض، والأسواق المالية جميعهم يأملون في السيطرة على أسعار الفائدة. لكن المستثمرين قد تكون لهم اليد العليا.

بالأرقام: المستثمرون يسعّرون احتمالًا يتجاوز 88% لخفض ربع نقطة مئوية في اجتماع الفيدرالي في سبتمبر.

بين الآن وأبريل 2026، يسعّر المستثمرون أربعة تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية.

التفاصيل الدقيقة: الرهانات على معدلات أقل تأتي رغم الأدلة التي تشير إلى تضخم أعلى، بما في ذلك:

• قراءة مؤشر أسعار المنتجين التي جاءت أعلى بكثير من تقديرات الإجماع، مما يشير إلى أن الأسعار الأعلى قد دُفعت جزئيًا بسياسة التعريفات.
• القراءة الأساسية ضمن مؤشر أسعار المستهلكين، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي، جاءت بأكثر من 3% على أساس سنوي، أعلى من هدف الفيدرالي البالغ 2%.

إنه بيئة صعبة لخفض المعدلات، لكن صانعي السياسة في الفيدرالي قد يطرحون "خفضًا وقائيًا"، كما يقول جو بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة RSM US لموقع Axios.

أي شقوق إضافية في سوق العمل قد تساعد أيضًا في تبرير ذلك.

للإحاطة بالموقف: لن تكون هذه هي المرة الأولى التي يخفض فيها البنك المركزي المعدلات بينما التضخم يجري فوق هدفه.

توقف الفيدرالي في عام 2022، الذي أدى لاحقًا إلى خفض نصف نقطة مئوية في المعدلات، كان مدفوعًا جزئيًا بـ "مضاربة كبيرة ومتزايدة التفاؤل على موقف الفيدرالي"، وفقًا لمذكرة من بنك أوف أمريكا.

ما يقولونه: "إنها منافسة ثلاثية الأطراف تضع الفيدرالي، والبيت الأبيض، وسوق السندات ضد بعضهم البعض لتحديد اتجاه الاقتصاد"، يقول بروسويلاس.

سوق السندات هادئ الآن، جزئيًا لأن العديد من المتداولين في عطلة صيفية.

مستثمرو الدخل الثابت سيستيقظون عندما نقترب من الخريف، واجتماع سبتمبر لصانعي السياسة في الفيدرالي.

النظرة الأشمل: إذا خفض الفيدرالي في 2025، فمن المحتمل أن يحدث ذلك "وسط خلفية من التضخم السنوي المرتفع"، يلاحظ بنك أوف أمريكا.

قد يؤدي ذلك إلى ضعف الدولار، وهو ما تلا أيضًا خفض المعدلات وسط تضخم أعلى في سبعينيات القرن الماضي.

قد ينحدر منحنى العائد أيضًا مع تسعير المستثمرين معدلات طويلة الأجل أعلى لمواجهة خلفية التضخم.

ما نتابعه: إذا خضع الفيدرالي للضغط من الأسواق أو البيت الأبيض بخفض المعدل، فإن سوق السندات سيكون على الأرجح الحكم النهائي على ما إذا كان البنك المركزي قد اتخذ القرار الصحيح.

كما قال فابيو ناتالوتشي، نائب المدير السابق لصندوق النقد الدولي، لموقع Axios هذا الأسبوع، فإن سوق السندات "سيقوم بتسعير [أي] خطأ في السياسة."

المصدر: axios